Дюрация купонной или бескупонной облигации – что это

Микрозаем

Определение понятия

Если мы рассматриваем дюрацию ценных бумаг, и в первую очередь облигации, мы должны будем учитывать следующие два параметра:

  • срок её действия, то есть обращения и погашения
  • вероятность того, что в течение этого срока могут измениться в ту или иную сторону процентные ставки

Дюрацию облигации можно охарактеризовать как срок, за который инвестор сможет полностью вернуть все, вложенные в неё деньги. Чем дюрация ниже ил меньше, тем, соответственно, меньше рисков у инвестора.

Чтобы с общим определением всё было более понятно, можно рассмотреть простые примеры.

Допустим, имеется привлекательная по доходности облигация, время действия которой определёно в 10 лет. Она имеет купон, и её процентная ставка составляет 20%. Это значит, что свои вложенные средства инвестор благополучно вернёт уже по прошествии 5- и лет.

Если же допустим, срок обращения облигации ещё больше, и составляет 20 лет, а ставка по её купону определена в 10%, владелец получит свои средства только через 10 лет. Если же рассмотреть бескупонную облигацию, по которой в принципе нет и не должно быть выплат в течение всего срока её действия, свои деньги владелец облигации получит непосредственно в момент её погашения.

Нестандартный способ представить и понять, что же именно означает это термин в переводе на “человеческий язык” предлагают сотрудники инвестиционного банка Salomon Brothers. Необходимо представить себе такую образную картинку: имеются качели – балансир в виде доски, и на них в виде аккуратных стаканчиков расположились все выплаты по имеющейся облигации.

Естественно, стаканчики, как и выплаты, находятся на равном друг от друга расстоянии. Габариты стаканчиков – это размеры выплаты, а объём налитой в стакан воды – сумма платежа. Расстояние от точки балансировки качелей до их края, со всеми стаканчиками и водой в них, это и есть образное представление о дюрации.

Дюрация купонной или бескупонной облигации – что это

Простыми словами дюрация облигации (ДО) – количество календарных дней или лет, по истечении которых трейдер в полном объеме возмещает расходы, понесенные при покупке ценной бумаги. Чем ниже показатель, тем короче срок, соответственно, меньше инвестиционный риск.

Значение дюрации зависит от нескольких факторов – типа ценной бумаги, процента купона, периодичности выплат.

Рассмотрим несколько примеров:

  1. Облигация с купоном 25%. Срок полного погашения бумаги – 5 лет, номинальная цена 50 тыс. рублей, проценты инвестор получает один раз в квартал. Соответственно один раз в 3 месяца поступает 12,5 тыс. рублей и трейдер возвращает вложенные 50 тыс. через год. В таком случае дюрация равна 365 дней.
  2. Облигация без купона сроком в 5 лет. В данном варианте инвестор получает вложенные средства только через 5 полных лет, дюрация составит 1825 дней.

Из двух примеров видно, что ценная бумага без купона будет более рискованной, так как полный возврат затраченных денежных средств займет больше времени. Чем выше купонный процент, тем ниже дюрация. Если инвестор выбирает вариант без купона, то дюрация – будет полностью соответствовать периоду погашения.

Для более простого понимания можно провести аналогию с кредитованием. Если заемщик производит ежемесячную выплату процентов, то банк несет меньший риск, получая деньги с первого месяца. В том случае, когда возврат займа и процентов приходится на последний день договора, риск намного выше, а период возврата вложения – больше.

Подробнее: о купонных облигациях.

Формула

PVi – дисконтированная стоимость i-го платежа;

Дюрация купонной или бескупонной облигации – что это

ti – длительность по времени i-го платежа.

По сути, дюрация отражает отношение суммы дисконтированных поступлений по облигации взвешенных по времени к общей сумме дисконтированных поступлений.

Рассмотрим пример расчета дюрации по двум облигациям.

Для этого представим, что мы сравниваем две практически одинаковые облигации, сроком погашения 1 год, номинал данных облигаций равен 1000 руб., эти облигации имеют одинаковую доходность, равную 10%, сумма купонных платежей у этих облигаций так же одинаковая и равна 100 руб. за год, но при этом у данных облигаций разный график купонных выплат.

То есть в данном случае дюрация у нас равна 348 дней, меньше одного года. При этом, так как мы проводим расчеты используя годовые данные по облигации, то мы пропускаем процесс дисконтирования купонных платежей, что упрощает расчеты и не оказывает влияния на конечный расчет дюрации.

показатель дюрации в днях

И мы видим, что значение дюрации в данном случае оказалось ниже, чем в первом расчете. И это абсолютно естественно, так как сумма купонных платежей по данной облигации возвращается быстрее, и мы быстрее получаем стоимость облигации.

В данном случае с инвестиционной точки зрения всегда предпочтительнее выбирать облигации с меньшей дюрацией, так как они являются менее рискованными с точки зрения будущей рыночной неопределенности и приносят более активный денежный поток, что может позволить получать большую доходность от реинвестирования средств.

D – дюрация;n – число платежей;t – период, требуемый для полного погашения;M – погашение номинальной цены облигации;C – денежные поступления процентной прибыли;i – ставка дисконтирования;p – рыночная цена облигации.

Фактически все эти расчеты в настоящее время выполняются в автоматическом режиме. Регистрируясь на специализированных брокерских интернет-ресурсах или просто просматривая данные по тем или иным ценным бумагам, инвестор уже видит конечное значение дюрации.

Где и для чего используется

Инвестиции в ценные бумаги часто связаны с определенными рисками, ведь, в отличие от вкладов, они не застрахованы государством. В данном случае речь не идет о надежных облигациях федерального займа (ОФЗ). Риск банкротства есть у коммерческих компаний, в тоже время доходность облигаций, которые они выпускают, выше.

Как ранее было сказано, дюрация показывает инвестору срок, через который он компенсирует расходы на приобретение ценной бумаги. Чем короче этот период, тем меньше риск. Этот факт объясним с логической точки зрения: вероятность банкротства компании, выпустившей ценные бумаги, в течение 3 лет намного ниже, чем в течение 20 лет.

Таким образом, дюрация является одним из инструментов, отражающим рискованность инвестиции. Например, именно данное значение помогает определить и риск, и срок полного возврата инвестиции по двум долговым бумагам с разным сроком погашения, различным купонным доходом и периодичностью его выплаты. Принимая во внимание, что видов облигаций много, как и параметров (срок, процент купонного дохода и т. д.), инвесторам необходимо значение, которое будет учитывать их все и выводить определенный ориентир. Им и является дюрация.

Дюрация облигаций с офертой

Говоря о расчете показателя дюрации, стоит понимать, что корректно мы его можем рассчитать только тогда, когда нам четко известны все будущие купонные платежи по облигации. При этом сами купоны могут меняться, как по своему размеру, так и по ставке купона. Главное, чтобы они были известны в будущем.

Но часто мы встречаемся с облигациями, где будущие купоны не известны и это может быть по двум причинам: это корпоративная облигация с Put-офертой или же это облигация с плавающим купоном, который привязан к тому или иному изменяющемуся рыночному параметру, например, процентной ставке Центрального банка.

В данном случае расчет дюрации по облигациям с неизвестным плавающим купоном будет не до конца корректен и не будет нести необходимой точной аналитической ценности. Подобные облигации способны предоставлять защиту от процентного риска, но в несколько иной форме и это описано нами в нашей статье «Облигации с переменным купоном».

В случае же с облигациями, по которым предусмотрена Put-оферта, то показатель дюрации корректно рассчитывать именно к дате оферты, приравнивая её к дате погашения. Так как будущий купон на купонный период последующей за офертой не известен и так как оферту можно использовать так же, как возможность досрочного погашения облигации (подробнее об облигациях с офертой можно узнать из статьи «Оферта по облигациям»).

Именно поэтому при расчете показателя дюрации мы можем обнаружить, что дюрация оказывается значительно (в разы) короче сроков погашения облигации. Например, по облигации ФСК ЕЭС Б4 до погашения 12243 дня, а дюрация составляет 1421 день.

Это происходит из-за того, что дюрация рассчитывается не по сроку погашения, а по сроку к оферте.

Так же стоит помнить о таких мелких нюансах, что дюрация не может быть больше, чем продолжительность срока до погашения облигации. Максимум, дюрация может быть равна сроку погашения облигации, но в том случае, если это бескупонная облигация или же по облигации купон выплачивается однократно в конце срока погашения облигации.

Смысл большинства финансовых расчетов по различным инвестиционным параметрам и критериям сводится к понятию временной стоимости денег.

Инвестирование, не важно в какой инструмент, в акции или облигации – это всегда взгляд в будущее, знать которое не дано никому. Поэтому, это неизбежно связано с рисками. При этом чем большие у нас временные горизонты, тем больше рисков и неопределенности, ведь абсолютно неизвестно, что может произойти за этот период, какие могут произойти событийные моменты.

Именно поэтому условная сумма в настоящий момент времени будет всегда «дороже» такой же суммы в будущем. Потому что будущая сумма несет на себе все возможные риски за этот временной период (инфляция, изменения ставок, геополитическая нестабильность, девальвация, проявления мировых кризисов и надувание рыночных «пузырей»).

Именно на этом и основан принцип дисконтирования будущих денежных потоков, то есть умышленного уменьшения стоимости будущего денежного потока пропорционально потенциальным рискам в будущем периоде.

Дисконтирование заложено в формуле расчета дюрации, поэтому дюрация облигации, отражает время возврата средств, затраченных на покупку облигации, с учетом того, что этот денежный поток будет дисконтирован.

В качестве ставки дисконтирования в данном случае берется учетная ставка Центрального банка. Именно учетная ставка наиболее сильно влияете на динамику стоимости облигации. Об этом подробнее читайте в нашей статье «На что влияет учетная ставка ЦБ».

Соответственно, чем больше будет показатель Дюрации, тем большее будет влияние изменения процентной ставки на дисконтирование потока платежей по облигации, тем более чувствительна будет данная облигация к изменениям процентных ставок на рынке.

Поэтому еще показатель дюрации для профессиональных инвесторов является мерой процентного риска по облигации. Под процентным риском по облигации подразумевается риск изменения процентных ставок на рынке.

Почему это так важно и почему инвесторы обращают внимание на это? Все дело в том, что процентная ставка влияет на облигации, если купон по этой облигации не плавающий и не привязан к учетной ставке или ставке РУОНИА, через цены на данные облигации. Если учетная ставка растет, то цены на облигации снижаются и тем самым выравнивают доходности облигаций до более высокого, нового уровня учетной ставки.

Из этого можно сделать вывод, что чем больше дюрация облигации, тем более она чувствительна к изменениям процентных ставок. Чем больше эта чувствительность, тем более сильно изменяются цены на облигации под влиянием изменения учетной ставки.

Существует следующая зависимость, что облигации реагируют движением своей цены прямо пропорционально изменению учетной ставки относительно дюрации облигации. То есть, если дюрация облигации равна 2 годам, а учетная ставка выросла на 1%, то такая облигация снизится в своей цене на 2%. И соответственно, если это произойдет с облигацией, у которой дюрация равна 5 годам, то при росте ставки на 1% мы увидим снижение цены по такой облигации на 5%.

Многие инвесторы очень чувствительно относятся к колебаниям стоимости своего портфеля из облигаций, даже несмотря на то, что это инструменты фиксированного дохода и гарантируют получение запланированной доходности к срокам своего погашения. Тем не менее желанным остается такой результат, чтобы в течение всего срока до погашения облигации ценовая динамика облигационного портфеля была ровной и не испытывала значительных просадок.

дюрация

Достичь этого как раз можно за счет управления процентным риском облигационного портфеля, ориентируясь при этом на показатель дюрации.

Для того чтобы наглядно отразить, как влияет дюрация на облигационный портфель и как с помощью этого защититься от процентного риска рассмотрим две разные корзины облигаций с совокупной дюрацией до 3-х лет и совокупной дюрацией до 5 лет.

Для примера мы рассматриваем два облигационных индекса, которые рассчитываются Московской биржей, с разными совокупными показателями дюрации. Это специальные индексы, которые рассчитываются именно с точки зрения критериев дюрации по облигациям.

Облигационный индекс RUGBITR5Y – в данный индекс входят государственные бумаги с дюрацией от 3-х до 5 лет, а совокупная дюрация индекса составляет 1354 дня, то есть около 3,7 лет.

Облигационный индекс RUGBITR3Y – в данный индекс входят государственные бумаги с дюрацией от 1-х до 3 лет, а совокупная дюрация индекса составляет 808 дней, то есть около 2,2 лет.

Это индексы совокупного дохода, то есть они рассчитываются, как с учетом ценовой динамики самих облигаций, так и с учетом полученного купонного дохода и в итоге отражают реальную динамику инвестированного капитала в корзину данных облигаций.

Совокупная дюрация данных индексов отличается практически в 2 раза, поэтому данные индексы должны по-разному реагировать на изменение процентных ставок на рынке.

Облигационный индекс с более короткой дюрацией обеспечивает большую ценовую стабильность. В случае, если ученая ставка растет, цена на облигации с более короткой дюрацией снижаются значительно меньшими темпами.

И наоборот, облигационный индекс с большим показателем дюрации демонстрирует намного более высокую волатильность и более существенные снижения на росте процентных ставок.

На языке профессиональных инвесторов, этот термин называется – иммунизация портфеля облигаций. Его суть сводится к тому, чтобы максимально снизить или ограничить в заранее определенных рамках влияние изменения процентных ставок на динамику облигационного портфеля.

Отсюда можно сделать следующие выводы, что для того, чтобы свести влияние динамики процентных ставок на облигационный портфель к минимуму, нужно использовать облигации с меньшими показателями дюрации и наоборот. Чем меньше совокупная дюрация облигационного портфеля, тем более меньшее влияние на его динамику будет оказывать изменение учетной ставки и общий фон среднерыночных ставок.

Дюрация портфеля – срок возврата вложенных средств, рассчитанный исходя из совокупной доходности. Простым языком – этот показатель будет отражать период, когда доходность от всего пакета перекроет сумму, которую трейдер вложил в него.

На данный показатель портфеля трейдер может повлиять. Например, если дюрация составляет 3650 дней, ее можно сократить. Для этого нужно пополнить пакет облигациями с высоким купонным доходом либо реализовать часть долговых бумаг с высокой дюрацией. После новых вычислений средневзвешенный срок сократиться, но фактически условия каждой долговой бумаги останутся прежними.

Основные особенности дюрации портфеля:

  1. Средства поступают потоком и, в отличие от единичной ценной бумаги, неравномерно распределены по времени.
  2. Независимо от срока ставки по всем облигациям портфеля меняются одинаково.
  3. Средняя и внутренняя ставки доходности могут отличаться.

Все выкладки, приведенные выше, касались одной условно взятой облигации. Однако их в инвестиционном портфеле обычно много, и владелец его подбирает активы таким образом, чтобы доходность всех их вместе оказалась как можно больше. Портфелем облигаций принято называть весь комплект бумаг, приобретённый данным инвестором, все находящиеся в нём ценные бумаги подобного типа имеет свой срок погашения, свою стоимость и процентную купонную ставку.

Регулярность и выплат также варьируется. Естественно, что и величина дюрации у каждой облигации будет разная. Как можно привести их всех к “единому знаменателю”? Дюрацию портфеля также можно представить себе как продолжительность, а так же как средневзвешенный коэффициент всех дюраций, определяемых в инвестиционном портфеле.

первые облигации имеют 5% купонную ставку, и их в портфеле находится 20%, а вторые – 10% ставку, и их количество в портфеле составляет 80%. Предположим, что сроки обращений у облигаций одинаковые – 5 лет. Одинакова и регулярность выплат, она производится один раз в год. Средневзвешенная формула расчёта показывает, что дюрация портфеля будет составлять 4,25, что является оптимумом для указанных условий.

Модифицированная и эффективная дюрация

Модифицированная дюрация (МД) отображает, как изменится рыночная стоимость облигации при колебании ключевой ставки. Если предварительно рассчитать колебания ключевой ставки, можно составить прогноз роста или снижения цены на рынке. Соответственно, инвестор сможет выгодно продать ценные бумаги.

Показатель МД нужен в том случае, если инвестор планирует реализовывать долговые бумаги до срока погашения. Чем точнее будут составлены прогнозы, тем выше вероятность выгодной продажи и увеличения доходности. Формула работает и в обратном направлении, расчеты помогут спрогнозировать рост цен на те или иные бумаги.

Модифицированную дюрацию нельзя считать универсальным инструментом прогнозирования. Она применима в тех случаях, когда все денежные потоки не меняются вслед за колебаниями процентной ставки. Если требуется произвести более точные расчеты для других видов долговых бумаг, используется показатель эффективной дюрации, который чувствительней к колебаниям ставок.

Эффективная дюрация рассчитывается при использовании биноминального дерева процентных ставок для вычисления точной стоимости каждой отдельно взятой облигации с учетом повышения или уменьшения ставок.

Где:De – значение эффективной дюрации облигации;Pi – рыночная цена при понижении ставки;Pi – рыночная цена при возрастании ставки;Po – изначальная цена ценной бумаги;i – повышенная стартовая ставка;i- – сниженная стартовая ставка.

Изменение процентных ставок

Имеется обратная зависимость между тем, сколько стоит определённая облигация и изменением величины ставок во время её обращения, и объяснить это можно на примере. Имеются два государства и их государственные облигации. Экономика первого находится на подъёме, поэтому процентная ставка постоянно снижается. Если в этом году она составляет 10%, ожидается, что на следующий год она снизится до 5%.

Что при этом станет с облигациями и с доходом, который они приносят? Доходность любых облигаций, обращающихся на рынке в настоящий момент, составляет 10% годовых. По прошествии года ставка в рассматриваемом государстве станет вдвое меньше, теперь она равна 5%. Теперь эмитенты, начавшие выпускать бумаги в данный момент, всё равно будут продолжать давать за облигации 5% годовых, и никак не больше.

Но в обращении находятся и бумаги, которые выпущены много раньше, допустим, 2 или три года назад. Их доходность оказывается в два раза выше. И купить именно их – было бы наиболее рациональным решением. Однако, вряд ли найдутся желающие, продать облигации с годовым доходом вдвое большим, чем их номинальная стоимость.

Ставка понижается на 1%, и стоимость облигации соответственно меняется на 1% в год, но уже в противоположную сторону, то есть возрастает, до самого срока своего погашения.

Если ставка понижается на 2%, этот факт увеличивает стоимость бумаг в следующей пропорции: у пятилетних она возрастает на 10%, стоимость десятилетних возрастает на 20%, а там, где срок до погашения составляет 20 лет, стоимость увеличивается на 40%. Отсюда можно делать вывод, что если процентные ставки находятся на высоком уровне, облигации с большой величиной дюрации будут более выгодными.

Если запланировано, или же прогнозируется существенное снижение ставки, следует ожидать и возрастание стоимости ценных бумаг. Это значит, что чем больше величина дюрации, тем ожидается и более значительное увеличение стоимости бумаги.

Теперь рассмотрим пример из другой страны. Допустим, в ней имеются серьёзные проблемы с экономикой, и соответственно, высокая инфляция. Процентная ставка растёт, можно сказать, годами. Возрастает также и среднерыночная доходность таких бумаг. Допустим бумаги за 1000 долларов имеют доходность, равную 20 процентам.

Ставка растёт и всего через несколько лет на рынке появились другие облигации, с доходностью, превышающую предыдущую в два, а то и более раза. Спрос на бумаги, уже давно находящиеся на рынке, купон которых так и остаётся в два раза ниже, снижается практически до нуля. Чтобы попытаться достичь хотя бы средней доходности для того, чтобы у покупателей оставался интерес к таким бумагам, их рыночная стоимость должна быть снижена, и намного.

Получается, что ценные бумаги, ещё два или три года назад стоившие 1000 долларов, и дающие 20% доход или прибыль в 200 долларов, будут и теперь также приносить 200 долларов, но зато их рыночная стоимость станет ниже, и намного. Таким образом, если процентные ставки в недалёком будущем государство планирует повышать, целесообразнее использовать облигации, дюрация которых минимальна.

Выводы

дюрация формула

Дюрация без привязки к ставкам и их изменению – хороший инструмент для отбора потенциально прибыльных облигаций, таких, которые при равных исходных параметрах дадут большую прибыль, или окажутся менее рискованными.

Ещё один простой пример. Инвестор решил вложить деньги в облигации ФЗ, и выбрал для этого срок в 10 лет. Таких облигаций много, ку них различная рыночная стоимость, разные по сумме и по периодичности купонные выплаты. Как подобрать оптимальный вариант? Можно ориентироваться на доход. Чем он будет выше, тем интереснее для инвестора будет и рассматриваемая облигация.

Но здесь нужно учесть важный факт: в самом конце срока своего обращения, сколько бы лет она не действовала, любая облигация будет погашаться по своему номиналу. Если номинальная стоимость оказывается намного ниже текущей рыночной, при погашении таких облигаций инвестор всё же получит убыток. И высокая доходность этот факт компенсировать не сможет.

Поэтому, правила использования величины дюрации должны быть следующими:

  1. Бескупонная облигация имеет дюрацию, точно соответствующую времен погашения.
  2. У купонных облигаций  дюрация оказывается существенно меньше этого срока.

Меньшая величина дюрации снижает вероятный риск использования таких ценных бумаг, и помещения их в инвестиционный портфель.

При большей величине дюрации наблюдается и высокая чувствительность к любому изменению процентных ставок на ближайшие годы, а изменение процентных ставок, в свою очередь, обязательно изменит и их стоимость на рынке.

дюрация облигаций

Если предполагается, что процентные ставки будут снижены, можно рассчитывать на довольно большую доходность даже несмотря длительную дюрацию. Справедливо и обратное: если предполагается изменение ставок в сторону увеличения, повышенная доходность будет у бумаг, дюрация которых длительна.

Дюрация постоянно меняется. Чем ниже оставшейся до момента погашения срок, тем быстрее произойдёт и возврат денежных средств.

Рыночная цена долговых бумаг может регулярно изменяться. Причем существует определенная зависимость: если ключевая ставка повышается, облигации дешевеют. Формула работает «в две стороны» – за снижением ставки идет возрастание рыночной стоимости. Предварительные расчеты показывают, что прирост ключевой ставки на 2% повысит цену облигации со сроком погашения в 5 лет на 10%, в 10 лет – 20%.

Причина взаимосвязи в следующем: например, на рынок поступили облигации с прибылью, равной ключевой ставке, – 10%. По прошествии года ставка возросла вдвое и новые бумаги приносят доход в 20%. Соответственно, «старые», приносящие прежние 10%, уже не выгодны и цена на них снижается в 1,5 – 2 раза.

Обратная ситуация. В текущем году эмитент выпустил на рынок облигации со сторублевым номиналом и ежегодной доходностью 20%. Инвестор получает 20 рублей прибыли. После снижения ключевой ставки те же долговые бумаги по цене 100 рублей выпускаются с доходностью в 10%. Соответственно, прибыль по ним вдвое ниже – всего 10 рублей, а номинальная стоимость не изменилась. Рыночная цена на первые облигации увеличится на 50 – 100 %, так как:

  • Сохраняется номинал.
  • В сравнении с новыми ценными бумагами доход по ним вдвое выше, следовательно, больше выгода и выше спрос.

Выводы

Показатель дюрации является важным инвестиционным критерием при выборе облигаций, однако не определяющим. Дюрация отражает узкие специфические процентные риски по облигациям, но не способна отразить всю остальную гамму рисков и нюансов инвестирования в облигации.

Именно поэтому показатель дюрации стоит рассматривать только в совокупностями с другими ключевыми критериями выбора облигаций. И принимать решение о целесообразности и привлекательности инвестирования в те или иные бумаги, на основании комплексного анализа бумаг.

Как правильно анализировать облигации и находить самые лучшие и надежные варианты – мы учим на нашем цикле курсов обучения «Школа разумного инвестирования». Начать обучение можн с посещения вводного бесплатного вебинара. Чтобы записаться на вебинар, переходите по ссылке – http://mk.fin-plan.org

Удачных вам инвестиций!

Подведение итога

Дюрация облигации не демонстрирует доходность, получаемую от ценных бумаг. Значение дает представление о сроках, когда расходы на них будут компенсированы. Причем роли не играет, является это возвратом вложения или чистым доходом, важен только факт «расход=доход».

Дюрация – некий конечный фильтр при выборе направления для инвестирования. Если исходить из всех данных и определений, можно подвести итог:

  • Размер дюрации ежедневно сокращается, так как приближается срок получения дохода.
  • Дюрация бескупонной долговой бумаги всегда соответствует сроку ее погашения.
  • Ценные бумаги с низким купонным доходом всегда имеют меньшую дюрацию.
  • Чем ниже значение дюрации, тем менее рискованны инвестиции.
  • Облигации с большим значением дюрации более зависимы от ключевой ставки, что в результате влияет на реальную стоимость долговой бумаги.

Дюрация облигации является лишь одним из инструментов трейдера, используемым для выбора инвестиционного направления. Она отражает только один из параметров, которые используют инвесторы – момент возврата вложения. При принятии решенияо покупке стоит обязательно учитывать доходность облигации.

Оцените статью
Финансовый консультант